利息收入减税难解铁道债融资窘境 ，2011年第一期中国铁路建设债券将于10月12日招标，13日起发行，发行总额为200亿元，分为7年期和20年期两个品种，发行范围各为100亿元。与往年发行的铁路建设债券不同，本期债券获得财政部、国家税务总局联合支持，将对持有本期债券的企业利息收入减半征收企业所得税。分析人士指出，此举意在增加铁道债对投资者的吸引力，减缓近期铁道债发行难的局面。但是也有业内人士认为这只是"杯水车薪"，难解铁道债融资难的根本问题。变相提升收益率据发行公告显示，本期7年期和20年期铁路建设债券的票面年利率均为Shibor基准利率加上基本利差。7年期品种的招标利率区间为5.13-6.13，对应的基本利差区间为－0.12-0.88；20年期品种的招标利率区间为5.53-6.53，对应的基本利差区间为0.28-1.28。而2010年铁道部发行的第四期铁路建设债券，10年期和15年期招标利率区间分别为3.90-4.90和4.05-5.05白癜风医治。"本期债券的招标利率明显高于去年很多，如果再对利息收入减半征税，就等于变相的提高了铁道债的利率，算起来收益率还要提高近一个百分点。"东方证券1名债券分析师接受本报采访时说。铁道部今年问题不断，债务危机不断加深，加上铁路安全问题频出，铁道债的发行利率也在一直走高，本期债券获得国家层面的支持可能是为避免流标窘态的再次出现。受本身债务危机和铁路建设安全问题的影响，铁道债一直面临融资难的问题。7月21日，铁道部发行的年内第3期短时间融资券，虽然中标利率高达5.18，但市场其实不买账，原定发债200亿，但终究有效投标只有187.3亿，遭受铁道债历史上首次流标。现急速下跌，勇于接手的人寥寥无几。尔后铁道债发行进入了停滞期。据了解，本期债券也是经过"再三推迟"才终究上市。此前本期债券已在9月26日遭受了一次发行延期，9月28日，再次推延后，其发行日程才变更加10月12日。市场人士分析，此次有财政部和国税局联合护航的"超高收益率"铁道债，可能会成为债券市场的"宠儿"。平安证券固定收益部副总经理石磊分析认为，此次债券利息所得税减免一半，相当于减免利息的10，市场有偏好免税效应，因此中标利率可能会着落。难解铁道债融资难虽然市场看好此次本期铁道债发行，但是接受中国经济时报采访的业内人士对铁道债融资窘境依然持消极态度。"200亿资金对铁路建设的庞大资金需求来说，只算零头，一次成功的发行很难解决长时间的融资难问题。"1名平安证券债券分析师对本报说。受欧美债务危机阴霾不散，国内地方债务问题频出，民间借贷信誉危机四伏，市场对债务"谈债色变"，"铁道债融资信心恢复还需要市场大环境改进，更需要铁路部本身债务、安全和盈利能力问题等问题的解决"。"200亿元的范围对现在的资本市场来说又实在太大了，目前市场上没有足够的血可以抽，发行难也是可预见的"，上述平安证券分析师说。同时，铁路建设资金来源白癜风能不能治好太单一，紧靠举债度日很难从根本解决资金紧张状态。据统计，今年以来，铁道部共发行了8期融资、2期中期票据，累计范围为1450亿元，已到达去年全年的82.86。水涨也推着船高，截至今年6月底，铁道部总负债已达2.09万亿元，资产负债率到达58.53。民生银行发布的《2010年中国交通运输业发展报告》显示，铁路建设资金来源中，债务融资比例已由2005年的48.83上升为2009年的超过70。沉重的债务负担，已成铁道部信誉着落的主要原因，严重制约了铁道建设的发展。有研究指出，2012年将是铁道部首个偿债高峰，到期债务总额到达737.3亿元。而到2015年后，铁道部将进入大规模集中偿债期，届时其投资能力将大受制约。据铁道部公布的数据，今年月，铁路投资累计达3577.23亿元，同比着落了11.75。其中8月单月投资金额353.04亿元，同比着落54.29，降速较7月进一步加快。同时，铁道部的赢利能力远低于市场预期。铁道部发布的财务半年报显示，上半年铁道部实现利润总额仅为42.9亿元。有分析人士分析称，如果扣除铁路建设基金，铁道部上半年实亏损将超过250亿元。业内人士表示，如果铁道部本身的问题不解决，在资金如此紧张的情况下，其融资渠道必将越来越窄，融资本钱也将不断高企，靠举债还债，铁路建设很难稳健发展，铁道部面临的危机也将越来越深。
